Por Alexandre Mota
Sinais preocupantes na economia real
O PMI do sector transformador
chinês, relativo ao mês de Março, saiu a 48,1, o quinto mês consecutivo de
queda.
O PMI do sector transformador
alemão, relativo ao mês de Março, saiu a 48,1 (esperava-se 51), segundo mês
consecutivo de queda.
Complacência nas bolsas
O índice VIX estabilizou em torno
de 15% (valores de 2007).
O índice VDAX está abaixo de 20%
(valores parecidos com 2007 e 2008).
Conclusão: A economia mundial dá sinais de recuo. A China dá sinais
de recuo. O mercado acionista está complacente, o que é visível (para quem quer
ver para além da espuma da onda bull) no prémio que se paga por seguros de
cobertura de risco de baixa de preço que estão a níveis historicamente baixos.
Exemplo: Em meados de Outubro de 2011, quando o medo imperava, se
eu quisesse comprar um seguro de protecção total (ou seja, preço de exercício
igual ao preço de mercado da altura) que me protegesse de uma baixa de cotação
do índice S&P500, durante os 6 meses seguintes, pagaria 9%.
Ontem, a preços de fecho do
mercado, o mesmo seguro custaria 4,5%.
Concretizando: comprar uma opção de venda (put) do S&P500 com
preço de exercício 1400 e vencimento em Setembro, custa 4,5%
Desde Outubro, o S&P500 subiu
15,70%.
Portanto, o mercado está
complacente, a economia está a derrapar, os bancos centrais já imprimiram e
podem entrar em modo “pause”….
A sensação de Déjà vu face a
2007, 2010 e 2011 é inegável.
É altura de comprar seguros que cubram quedas nos próximos 6 meses.
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